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第一篇 国际金融危机和金融创新3

1 国际金融危机和金融创新3

1.1 美国房地产市场国际金融危机之前10年的发展3

1.2 1997年到2006年间美国房地产市场高速增长的原因6

1.3 次级债及其他非传统贷款8

1.4 证券化产品9

1.5 债务抵押债券10

1.6 拍卖利率证券11

1.7 信用违约掉期和其他金融衍生产品12

1.8 信贷标准下降是祸根，国际流动资金是基础16

1.9 金融创新在国际金融危机前的作用17

1.10 国际金融危机对美国债券市场的影响18

1.11 美、欧国际金融危机后加强金融衍生产品监管的新举措及其影响21

1.12 小结24

2 人民币国际化的经贸基础和产品创新的迫切性26

2.1 人民币国际化的经贸基础已经基本具备27

2.2 近年来人民币在亚太地区的影响力显著提高29

2.3 国内人民币产品创新和市场发展是境外市场倒逼的必然结果29

2.4 金融创新和市场发展有利于市场机制逐步完善30

2.5 金融创新和市场发展能满足投资者多样化的投资需求31

2.6 金融创新和市场发展对金融风险管控的作用和需求32

2.7 国内机构对其境外投资进行外汇风险管理的必要性增加34

2.8 境外机构对其境内投资或者境外人民币产品投资进行外汇风险管理的必要性增加34

2.9 金融创新对国际金融中心建设和自贸区等试点的意义35

2.10 人民币市场活跃的迫切性36

2.11 小结36

第二篇 国内人民币产品41

3 人民币外汇远期41

3.1 人民币外汇远期市场的发展简史41

3.2 中国银行的人民币外汇远期业务42

3.3 人民币外汇远期的交易金额和币种43

3.4 汇改前后人民币远期结售汇的比较44

3.5 中国外汇交易中心人民币外汇远期交易情况46

3.6 人民币远期交易总量及国际比较48

3.7 人民币远期结售汇市场存在的问题49

3.8 小结50

4 人民币外汇掉期52

4.1 人民币外汇掉期市场的启动52

4.2 外汇掉期简介52

4.3 外汇掉期的功能53

4.4 人民币外汇掉期市场的发展过程54

4.5 人民币外汇掉期的成交金额、期限结构、产品结构和币种57

4.6 人民币外汇掉期市场的参与者59

4.7 外汇掉期市场面临的主要问题59

4.8 小结60

5 人民币债券远期61

5.1 我国债券远期市场简介61

5.2 我国债券远期交易管理规定62

5.3 我国推出债券远期交易的意义62

5.4 我国债券远期市场的成交额64

5.5 债券远期市场的机构类型65

5.6 小结65

6 人民币利率互换66

6.1 人民币利率互换的主要概念66

6.2 人民币利率互换的类型68

6.3 人民币利率互换的推出和发展历程68

6.4 人民币利率互换的浮动端参考利率69

6.5 人民币利率互换的交易流程与报价平台71

6.6 人民币利率互换合约的主要内容72

6.7 人民币利率互换的用途和意义73

6.8 人民币利率互换近年来的成交金额及发展趋势74

6.9 国际比较75

6.10 小结75

7 人民币远期利率协议77

7.1 远期利率协议简介和我国推出远期利率协议的意义77

7.2 我国远期利率协议交易管理规定78

7.3 我国远期利率协议市场的发展现状79

7.4 我国远期利率协议市场的期限结构79

7.5 国际利率远期协议流动性和我国利率远期协议的发展潜力80

7.6 小结81

8 股票指数期货和利率期货82

8.1 股票指数和股票指数期货的基本概念82

8.2 股指期货的主要功能85

8.3 国外股指期货和利率期货的推出和近年来的交易情况简介85

8.4 交易所对股指期货的主要风险控制措施88

8.5 A股指数期货月度成交金额介绍89

8.6 国内国债期货市场的发展90

8.7 小结91

9 认股权证和可转换债券93

9.1 权证介绍及全球权证市场的发展93

9.2 我国权证市场的发展95

9.3 权证市场发展的意义99

9.4 可转换债券介绍及其性质99

9.5 我国可转换债券市场的发展100

9.6 小结103

10 人民币外汇期权104

10.1 国内人民币外汇期权的相关规定104

10.2 人民币外汇期权合约的主要特征105

10.3 人民币期权市场参与者106

10.4 人民币对主要货币汇率的历史波动率106

10.5 国内人民币外汇期权交易情况109

10.6 境内外人民币外汇期权市场流动性比较111

10.7 人民币外汇期权案例112

10.8 小结113

第三篇 境外人民币产品117

11 境外人民币无本金交割和可交割外汇远期117

11.1 人民币无本金交割远期的发展历史118

11.2 人民币升、贬值压力在人民币无本金交割远期市场的反映118

11.3 国际金融危机后人民币无本金交割远期市场隐含的人民币升值到贬值的反复121

11.4 人民币无本金交割远期合约的基本内容123

11.5 人民币无本金交割远期市场的成交金额126

11.6 人民币在岸远期和离岸人民币无本金交割远期市场规模比较128

11.7 影响人民币无本金交割远期市场的政治因素129

11.8 影响人民币无本金交割汇率的国内经济和金融因素132

11.9 影响人民币无本金交割远期汇率的美国经济和金融因素133

11.10 投机因素133

11.11 人民币无本金交割远期市场存在的主要问题134

11.12 小结134

12 人民币外汇期货136

12.1 芝加哥商品交易所推出人民币期货和人民币期货期权介绍136

12.2 芝加哥商业交易所推出人民币期货以来的交易情况137

12.3 香港人民币外汇期货139

12.4 芝加哥商业交易所人民币期货成交金额与以香港人民币期货市场成交金额比较141

12.5 芝加哥商业交易所和香港人民币期货成交金额与境外人民币无本金交割远期市场成交金额比较142

12.6 芝加哥商业交易所人民币期货今后发展趋势预测143

12.7 推出国内人民币期货的必要性144

12.8 小结145

13 境外人民币外汇期权146

13.1 期权的基本概念146

13.2 人民币无本金交割期权的基本情况148

13.3 人民币期权的历史波动率和隐含波动率149

13.4 影响人民币期权隐含波动率的因素151

13.5 境外人民币外汇期权的流动性153

13.6 小结155

14 境外人民币无本金交割和可交割外汇掉期156

14.1 货币掉期156

14.2 无本金交割掉期156

14.3 人民币无本金交割外汇掉期157

14.4 人民币无本金交割掉期的运用158

14.5 人民币无本金交割外汇远期掉期159

14.6 小结161

15 人民币无本金交割利率互换和可交割利率互换163

15.1 人民币无本金交割利率互换的基本情况163

15.2 境外人民币无本金交割利率互换支付利率与国内SHIBOR的比较163

15.3 境外人民币可交割利率互换165

15.4 境外人民币无本金交割利率互换和可交割与利率互换成交金额165

15.5 境内外人民币利率互换的关系并比较其流动性165

15.6 小结166

16 H股指数期货和指数期权168

16.1 H股与H股指数168

16.2 基于H股的指数期货产品171

16.3 基于H股的指数期权产品172

16.4 H股指数期货与期权的应用174

16.5 H股指数看跌期权与看涨期权成交量和持仓量比例的市场信息介绍176

16.6 H股指数期货与A股指数期货成交金额比较177

16.7 H股指数及其衍生品与人民币升值的关系179

16.8 小结182

第四篇 货币国际化的主要功能和度量185

17 国际贸易和结算及人民币跨境贸易结算的相关进展185

17.1 全球国际贸易发展格局185

17.2 国际贸易的主要结算和融资货币及其分布188

17.3 国际贸易结算货币理论的主要观点和实证研究结果194

17.4 我国对外贸易的发展和国际分布194

17.5 我国虚假贸易初探205

17.6 我国虚假贸易估算和总虚假贸易的分布212

17.7 人民币跨境贸易结算试点推出前后人民币贸易结算的简单介绍216

17.8 人民币跨境贸易结算取得的可喜成绩217

17.9 人民币跨境贸易结算中出口结算和进口结算简析224

17.10 人民币跨境贸易结算存在的问题简析225

17.11 人民币跨境贸易今后的发展227

17.12 小结228

18 国际外汇储备资产构成和人民币成为主要国际储备资产的条件探讨232

18.1 国际外汇储备资产的构成及变化232

18.2 全球外汇储备中可识别资产的主要货币构成235

18.3 全球外汇储备中不可识别资产及其结构变化237

18.4 国际货币基金组织特别提款权的货币构成和投票权242

18.5 美元资产在国际储备资产中的比重246

18.6 国际外汇储备资产今后的增长估计252

18.7 人民币成为国际主要储备货币有待具备的条件253

18.8 我国债券市场现状和存在的问题256

18.9 发展我国债券市场的举措257

18.10 建立健全多层次的人民币债券市场259

18.11 为人民币国际化打更好的基础和创造更好的环境260

18.12 小结261

19 货币在外汇市场活跃度简介和货币国际化程度量度的探讨263

19.1 主要国际货币在国际外汇市场上的活跃度263

19.2 主要国际货币在国际外汇衍生产品市场上的活跃度271

19.3 主要国际货币在国际利率衍生产品市场上的地位276

19.4 货币国际化程度度量参数探讨278

19.5 2007年主要货币国际化程度度量和比较280

19.6 国际金融危机以来主要国际货币国际化程度变化283

19.7 国际金融危机以来其他国家和地区货币国际化程度变化286

19.8 “金砖五国”货币国际金融危机前后国际化程度的变化和比较287

19.9 国际金融危机前后人民币国际化程度及国际比较288

19.10 货币相对国际化程度量度289

19.11 度量货币国际化程度的另一方法：货币境外／境内外汇交易比例294

19.12 小结298

20 日元国际化进程中的经验和教训301

20.1 日元占国际可识别储备货币比重的演变302

20.2 日元的贸易结算功能303

20.3 人民币跨境贸易结算与日元贸易结算比较306

20.4 日本国际资产和净资产307

20.5 日本国际资产管理与我国大陆的比较309

20.6 日本外汇管制的逐步开放312

20.7 日本资本项目开放的主要类型313

20.8 日本推动日元国际化概述315

20.9 日本金融体系改革的基础性工作317

20.10 日本场内外衍生产品交易318

20.11 20多年来日本经济低迷期日元国际化程度的变化321

20.12 小结324

21 货币国际化的利弊简析327

21.1 影响货币国际价值的主要因素327

21.2 货币国际化的国内益处329

21.3 货币国际化的国际益处331

21.4 货币国际化的成本和不利因素333

21.5 铸币税的相关研究介绍335

21.6 主要国家和地区铸币税率337

21.7 美元国际铸币税339

21.8 我国货币政策面临的“困境”342

21.9 人民币跨境贸易结算对我国外汇储备间接增幅的估算345

21.10 小结346

第五篇 人民币国际化的现状和未来发展趋势353

22 境外人民币中心的现状和发展353

22.1 香港人民币中心的现状和发展353

22.2 伦敦离岸人民币市场的发展358

22.3 亚太人民币中心的发展359

22.4 欧元区人民币中心的发展363

22.5 美国人民币中心的发展365

22.6 其他离岸人民币中心发展366

22.7 人民币存款和支付额在境外人民币中心间的分布及排名367

22.8 离岸人民币市场发展的主要因素和存在的问题369

22.9 小结371

23 离岸人民币市场373

23.1 香港离岸人民币利率指数373

23.2 离岸人民币债券市场374

23.3 主要货币在国际债券市场的规模和占比比较376

23.4 人民币在国际债券市场的规模和占比比较379

23.5 离岸人民币外汇即期市场380

23.6 离岸人民币外汇远期市场383

23.7 离岸人民币掉期385

23.8 离岸人民币期权385

23.9 人民币无本金交割产品的弱化386

23.10 境外人民币中心今后的发展趋势386

23.11 小结387

24 用好“金砖”，人币道宽390

24.1 “金砖五国”人口和经济相关比较390

24.2 “金砖五国”外贸和经常账户相关比较393

24.3 “金砖五国”资本市场发展状况及相关比较395

24.4 “金砖”国家治理程度及比较396

24.5 “金砖五国”在国际货币基金组织和世界银行的份额及投票权398

24.6 “金砖五国”合作进展398

24.7 “金砖银行”框架和潜在影响400

24.8 小结401

25 人民币国际化的现状及风险管控402

25.1 人民币国际化的简单回顾402

25.2 人民币在离岸市场使用的基本状况403

25.3 人民币在境外交易的情况介绍405

25.4 人民币与其他货币的直接交易407

25.5 离岸市场人民币计价基金的发展409

25.6 人民币资本项目开放的进展和相关探讨411

25.7 人民币货币互换及在人民币国际化过程中的作用414

25.8 人民币作为国际储备货币的进展和预判417

25.9 2010年以来人民币外汇日均成交金额估算421

25.10 2010年到2013年人民币全球市场排名427

25.11 跨境资金流动监控的必要性429

25.12 小结430

26 人民币国际化趋势下的产品创新和市场发展434

26.1 基础市场的发展要求434

26.2 风险管理工具和场所的必要性435

26.3 场内外市场协调稳步发展436

26.4 利率市场化的有序推动及其影响437

26.5 深圳前海、上海自贸区等地区人民币跨境业务试点的作用441

26.6 2014年人民币国际化程度估算和2020年人民币国际化程度的研判443

26.7 境内外市场需要协调发展446

26.8 “倒逼推算”出2020年人民币国际化排名447

26.9 2020年人民币国际化程度相应的外汇市场的规模和增速估算451

26.10 国际货币基金组织对跨境资金流动的监控态度455

26.11 “修渠筑坝建闸”——建立我国跨境资金预警和监测体系457

26.12 小结460

附录 主要国家利率市场化经验借鉴461

致谢464